2026年以来，A股市集科技成长格调趋势强劲，价值投资阶段性承压。现时市集环境下，价值投资是否照旧适用？

在“和风日盛，万物竞发”国泰基金2026年夏令策略会上，国泰金鼎价值基金司理顾益辉系总计享了他对于价值投资的念念考。

顾益辉具有16年证券从业经历，7年投资处置教悔，深耕宏不雅策略、周期盘问边界，具备从上至下的宏不雅视角与从下到上的个股盘问才气，尤其是对资智力先的制造业息争深切。投履历调上，他以“左侧为主+可息争的限定右侧”为中枢，耀眼组合平衡与风险限定，握仓谨慎、择时少，追求低风险下的合理酬报。现时处置的国泰金鼎价值，组及格调平衡偏价值，要点布局非银金融龙头、周期中下流以及科技赋能传统行业的见地，任职年化酬报接近30%

价值投资秩绪论：

见地、仓位与标的遴荐

在顾益辉看来，价值投资不是单一的红利策略，也不是固守传统行业，而是一套完满、锻真金不怕火、可复制的投资框架。

投资见地

价值投资的中枢见地，是跑赢宽基指数、获取风险调度后的十足收益。但十足收益不就是净值不波动，而是严控回撤幅度。他连合过往处置教悔指出，净值回撤进步10%后，即便市集回暖，建造难度也会权臣加大，因此组合构建必须提前预判风险、作念好防患布局。

仓位处置

拉长周期看，A股市集虽有波动，但永久呈慢牛特征。教悔标明，价值赛说念的永久遵照，更易在市集回暖时达成收益；而高估值科技成长赛说念通常难以承受熊市冲击，当然也就无法充分共享牛市红利。

标的遴荐

价值投资并不是固守传统钞票，也不是盲目追赶热门。他对AI等新兴产业趋势保握开放立场，以景气趋势、公司竞争力、估值赔率为选股中枢。优先遴荐行业景气朝上、公司壁垒康健、估值处于合理区间、安全边缘有余的标的，这一原则适用于系数产业周期，包括现时火热的AI产业链。

价值投资的三维框架：

红利、高ROE、扩产成长

在传统的不雅点中，好多东说念主常将价值投资与红利投资划等号，但在顾益辉看来，价值投资是一套适配不同宏不雅环境的多元策略体系。从周期适破碎度，他将价值投资鉴识为三类策略：红利投资、PB-ROE投资、扩产成长投资。三类策略莫得十足优劣，只与宏不雅环境匹配。

红利投资

适配经济下行、通缩压力、利率下行阶段；以大盘价值股为中枢标的，聚焦资源、银行、公用处事等盈利谨慎、现款流充沛的行业，以股息率为中枢估值盘算推算，效率“冷买热卖、春播秋收”的逆向原则，盈利主要开头于企业谨慎分成与估值回想的双重收益。

PB-ROE投资

适配经济锻真金不怕火、行业投入赢家通吃阶段；以奢侈、医疗等具备永久竞争力的大盘成长股为标的，以ROE为中枢锚点，在企业盈利质地进步、ROE有望超预期改善前布局，待股价高潮导致PE-ROE性价比下跌时达成收益，盈利开头于企业ROE握续进步与市集赐与的估值溢价。

扩产成长投资

适配经济触底企稳、复苏上行周期；以机械、化工、新能源、奢侈电子等中盘价值类成长股为中枢，以PEG为估值标尺，秉握“冷买热减、永久握有”的原则，奉陪企业产能推广与行业景气上行共同成长，盈利开头于企业成长带来的功绩增量，以及景气度进步下估值超预期抬升的收益。

他极端指出，在中国市集，过高ROE通常奉陪计谋监管与社会公说念层面的外部性风险，因此更偏好合理偏高、可握续、具备社会价值的买卖款式，而非极致高盈利。

2026年行业干线：

四大见地聚焦价值契机

连合现时宏不雅环境与行业发展趋势，顾益辉梳理出2026年价值投资四大中枢干线，遮掩产业升级、奢侈复苏、公共化布局与计谋支握等多重逻辑，契合价值投资低估值、高安全边缘、详情趣强的中枢程序。

1

中国上风制造

涵盖新能源、化工、电子等边界，在公共供应链重构的配景下，中国制造凭借资本、扫尾与产业链上风握续霸占份额，出口天花板不休抬升，行业成漫空间握续怒放。现时板块估值仍处于合理区间，具备功绩增长与估值建造的双重后劲。

2

奢侈及地产后周期板块

国内地产调度周期已握续四年过剩，行业出清接近尾声，以上海二手房市集回暖为信号，世界杯比赛买输赢(中国)2026最新官方网站地产抵奢侈的连累效应冷静镌汰，正向孝敬开动明白；参考日好意思经济发展教悔，住户欠债率见顶后3-5年，地产抵奢侈的负面影响将完全消退，现时必选奢侈、地产后周期标的估值处于历史低位，建造详情趣较强。

3

产能出海产业链

国内企业出海已从早期产物出口升级为产能出海，机械、工程机械、汽车、电力开荒、风电等传统行业出海进度加快，国际高盈利市集有用对冲国内内卷压力，关连企业盈利谨慎性与成长性同步进步，且估值广泛处于低估区间，存在权臣重估空间。

4

地缘安全与新基建板块

在地缘政事博弈加重配景下，政府开销聚焦国度安全与永久竞争力建设，半导体开荒国产化、资源贵金属、电网、轨交等新基建边界赢得握续计谋支握，永久发展逻辑了了，市集尚未充分订价，具备预期差带来的投资契机。

下半年市集瞻望

对于2026年下半年市集，顾益辉判断，在特朗普访华预期等身分推动下，市集全体将呈现震憾上行表情。与4月成长单边反弹不同，后续格调将更趋平衡，成长与价值的分化有望顾问。

从估值分散看，现时A股仅通讯电子、有色金属处于高景气、高估值区间，绝大广泛行业估值仍处于畴昔十年历史分位下方，低估值板块数目多、建造空间大。

AI产业趋势并非局限于科技赛说念，景气外溢效应已冷静明白，带动能源、电力开荒、基建等边界需求增长，推动PPI上行、企业盈利改善。景气度正由科技向全市集扩散，为低估值板块建造提供基本面复旧。

其中，非银金融（保障、券商）是价值投资要点关切见地。板块现时呈现高ROE、低估值特征，行业供给侧纠正推动、表情优化、龙头靠拢度进步，估值永久处于压制状态。在市集震憾上行、格调平衡化配景下，板块估值建造能源有余，有望成为价值板块建造的进军力量。

Q

现时市集环境下，怎么息争价值投资？

面对AI激越下价值投资面对的短期挑战，顾益辉强调，价值投资的遵照不是僵化固守，而是锚定内在价值、坚握零丁判断、兼顾纯真应变。价值投资的中枢是心中有明详情价锚，不受短期格调波动、热门赛说念热度侵扰，勇于逆向布局。举例一线城市地产房钱酬报率已遮掩公积金利率，价值底已配置，短期价钱波动不改永久价值回想趋势。

同期，价值投资并非局限于传统行业，需主动拥抱新产业趋势、动态调度见地。AI带动能源、电网、电力开荒等边界需求增长，关连边界中低估值、高竞争力标的，相通属于价值投资配置限制。

顾益辉临了总结，价值投资的得手，在于坚握永久融会、尊重周期端正、平衡遵照与变通。现时市集处于格调切换、平衡建造要害节点，价值板块估值低位、安全边缘有余、基本面改善可期，永久配置价值凸起。

不雅点仅供参考，将随市集变化而变化，不组成投资提出和情愿，市集有风险，投资需严慎。基金过往功绩仅供参考，不组成投资提出和情愿，也不预示异日清晰；投资者在进行投资有盘算推算前，应仔细阅读本基金法律文献，充分研讨自己风险承受才气严慎投资。基金处置东说念主情愿以憨厚信用、接力遵法的原则处置和阁下基金钞票，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。国泰基金处置有限公司教唆您基金投资的“买者自诩”原则，在作念出投资有盘算推算后，基金运营景况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行职守。基金处置东说念主、基金托管东说念主、基金销售机构及关连机构分歧基金投资收益作念出任何情愿或保证。

国泰金鼎价值为价值精选搀杂型基金，以量化盘算推算分析为基础，在严实的风险限定前提下，不休谋求卓绝功绩比拟基准的谨慎酬报。国泰金鼎价值精选搀杂型证券投资基金（成立日历2007/04/11，功绩比拟基准为65%上证综指收益率+35%上证国债指数收益率，顾益辉自2025/03/14处置于今，2021-2025年功绩/功绩比拟基准收益率为）：-13.00%/4.83%，-32.41%/-8.66%，-15.13%/-1.00%，-4.53%/11.52%，19.94%/12.21%；国泰金鼎价值托管费0.20%，处置费1.20%。申购费率为2026世界杯比赛买输赢中国官网，申购金额